2023年4月27日三雄极光（300625）发布公告称申万宏源证券李军辉、小忠资本梁幸、宏商资本鲍鸿泰于2023年4月25日调研我司。

具体内容如下：

(相关资料图)

问：请介绍一下照明行业的特点及发展情况？

答：照明产品的应用极为广泛，在所有需要光的领域都有照明产品的存在，因此行业市场规模也非常大。仅在照明应用领域，根据中国照明电器协会数据，2022年我国国内市场规模有 2,250 亿元，2021 年达到 2,600 亿元。2022 年行业销售规模虽然因诸多因素影响有一定幅度下降，但总体规模依然很大。虽然照明行业规模较大，也在长期的市场竞争中形成了包括公司在内的头部品牌，但行业的集中度依然很低，照明产品营收规模最大的品牌也只有不到 100亿的规模。随着行业竞争加剧、消费者对产品品质与服务要求的提高，行业集中度将不断提升，头部企业有望在发展中获得更大的市场份额。

同时，照明产品也有较强的消费品属性，即使经济发展放缓，基本的照明需求与经济好坏关系不大，比如商超、办公、教育、居家等基本的照明需求几乎是刚性的。

近年来照明行业的发展受到宏观经济增速放缓、房地产陷入低迷等诸多因素的影响，但对具体企业而言，影响可能不同，总体而言，综合实力及竞争能力较弱的中小品牌面临的压力可能会更大，拥有相对竞争优势的头部品牌可能在竞争中获得更大的市场份额，行业集中度会持续提升。

问：目前国际一线品牌已基本退出中国市场，国内照明品牌与国际品牌技术差距大吗？

答：随着 LED照明技术的成熟，国内 LED 照明产业链越来越完整，技术水平和品质越来越有竞争力，原来在国内高端市场占主导地位的国际一线品牌也逐步被国内品牌取代。实际上我国 LED照明产品不仅在国内市场处于主导地位，在全球市场也具有非常强的市场竞争力，许多国外品牌的产品都是在国内设计、生产制造的，中国每年出口的照明产品规模比国内的更多，2022 年出口总额达到了 4,185 亿人民币，远高于国内市场的 2,250亿元。

问：您认为公司未来哪些细分市场还有比较大的增长空间？

答：照明产品应用的行业覆盖面极为广泛，各行业的需求变化不可能同步，会呈现此起彼伏的状况。从目前的市场需求看，我们认为办公、医疗、教育等公共空间板块、商业连锁、工业照明、酒店等细分领域具有较大的市场机会，也是公司重点拓展的细分市场。

问：公司的销售模式是什么？

答：公司产品销售以内销为主，在国内市场实行以经销为主的销售模式。公司按照战略规划持续推行“1+N”经销商模式，以项目部制为牵引，全面提升在行业细分市场的专业化能力。公司各业务板块设有市场管理部及销售服务部，负责市场运作及销售管理工作。公司按照地域范围将全国划分为华南、华中、华北、华东、东北、西南、西北等七大片区，根据各区域业务情况下设数量不等的办事处，协助经销商在当地开拓市场，并提供专业技术服务支持。此外，公司全资子公司广东三雄极光国际贸易发展有限公司负责海外市场销售，以经销商模式为主；全资子公司广州三雄极光贸易发展有限公司负责电商销售业务，直接面对 C端消费者开展销售业务。

问：公司未来发展战略是什么？

答：照明行业市场空间巨大，行业集中度仍比较低，公司未来发展战略是很明确的，即在未来一段时期内公司将继续专注并深耕于大照明行业。公司将在稳固商业照明领域优势地位的基础上，不断拓展、提高家居照明市场业务。

在 2B端市场强调专业化发展路线，发挥公司工程项目多、专业能力及综合服务能力强的特点，不断强化细分市场的专业性，提高专业竞争能力；在家居 2C 端领域，强调产品个性化设计，从运营理念、经营思路到团队建设和产品规划，全方位顺应 2C 市场特点，把握个人消费市场的需求，努力争取实现2C业务的快速增长，把公司从专业品牌转化成大众品牌。

问：公司发展风格是怎么样的？

答：公司自成立以来一直专注于照明行业发展，公司四位核心股东大学毕业后即一起创办公司，30 多年来一直专注于照明行业相关产品的研发与生产。核心股东都在公司任职并都是董事会成员，分工明确，一直以来都配合默契、勤恳务实，造就了公司专注、低调、务实、稳健的经营风格。

三雄极光（300625）主营业务：LED照明灯具、照明光源及照明控制类产品的研发、生产和销售,为客户提供综合照明解决方案及相关专业服务。

三雄极光2023一季报显示，公司主营收入3.9亿元，同比下降6.98%；归母净利润1171.23万元，同比下降49.57%；扣非净利润216.05万元，同比下降46.54%；负债率28.96%，投资收益414.33万元，财务费用-134.87万元，毛利率32.61%。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三雄极光（300625）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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