6月15日，华电集团旗下华电新能源集团股份有限公司（简称“华电新能”）沪主板IPO上会获得通过。公告显示：华电新能”首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

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华电新能本次募集资金300亿元，其中，风力发电、太阳能发电项目建设拟使用募集资金约210亿元，补充流动资金拟使用募集资金约90亿元。

按照300亿元的募资规模，如华电新能顺利上市并达成募资金额，其将超越三峡能源募资金额227亿元，成为A股新能源行业目前最大规模IPO。

港股退市重回A股

国际能源网（微信公众号：inencom）了解到，华电新能其实开始不叫这个名字，它曾经是在港股上市的“华电福新”，成立于2009年8月，是华电集团风力发电、太阳能发电为主的新能源业务最终整合的唯一平台。

2012年6月，华电福新在香港联交所上市，8年后华电福新从港股退市，重新准备回归A股。这是因为港股市场融资能力实在太差，其股价却长期徘徊在2港元/股左右，市盈率难超10倍，市净率更是几乎停滞在0.8倍不动。如果持续停在港股，会耽误华电福新募资的速度，没有足够的钱撑腰，其新能源的梦想难以实现。

2020年11月，包括华电福新在内的华电集团及其下属公司通过无偿划转、非公开协议转让方式，将139家新能源发电企业、11家分公司或风光电项目资产及2家核电企业和1家新能源发电企业的参股权通通注入华电福新发展。

2021年，华电福新发展再次受让华电福新、华电国际、中国华电及其下属其他公司57家新能源发电企业控股股权、18项新能源发电项目资产、81个新能源项目的前期费用。

2022年3月，在最后受让华电福瑞下属子公司1家新能源发电企业控股权、7 项新能源发电项目资产后，“华电福新”更名“华电新能”。

早在2021年“两会”期间，时任华电集团董事长温枢刚曾表示，“十四五”期间，华电集团力争新增新能源装机7500万千瓦，“十四五”末非化石能源装机占比力争达到50%，非煤装机（清洁能源）占比接近60%。

尽管如此，华电在五大电力集团的“十四五”新能源建设目标排名依然处在末位。

新能源装机要每年翻10倍

2002年第一轮电力体制改革将国家电力公司拆分，五大发电央企：中国华能、中国国电（后与神华集团整合为国家能源集团）、中国华电、中国大唐、国家电投。华电集团无论是装机量还是总资产方面都处在比上不足比下有余的第三名的位置。

但经过二十多年时间的岁月变迁，发电集团之间的地位发生了变化，国家电投、国家能源集团异军突起，华电集团逐步被边缘化，在总装机和新能源装机方面双双垫底。

2020年，华电旗下公司新能源总装机超过2500万千瓦，2021年6月18日，华电集团明确“十四五”碳达峰行动方案，要在2025年实现碳达峰，非化石能源装机占比达到50%以上，新增新能源装机7500万千瓦。

但根据华电新能的招股书显示：“截至今年3月31日，华电新能源控股发电项目装机容量2724万千瓦，其中风电2058.26万千瓦，装机占比75.56%，市场份额6.12%；太阳能发电665.74万千瓦，装机占比24.41%，市场份额2.09%。”

由此可见，将近两年的时间，华电集团旗下公司的新能源装机仅仅增加了不到300万千瓦，华电集团想要在2025年实现新增7500万千瓦的装机目标，意味着，包括今年在内，华电集团需要每年至少要增加1592万千瓦的新能源装机，相当于比此前两年，差不多每年要翻10倍的装机量。

这个目标想要实现，不是不可能，但前提是需要有足够资金和项目的支撑。从这次IPO的招股书上的资金用途看，确实是按照既定目标去规划资金用途的，但这笔融资对于项目的支撑仅仅满足一年新增新能源装机的既定规模。

危机依然存在

华电新能过会的成功不等于上市。国际能源网（微信公众号：inencom）了解到，过会是一个很复杂的过程，它需要经过讨论和审议。获批后才能获得上市资格，一般来说，过会以后肯定能去上市，但中间还需要一个甚至几个月的等待过程，还得办理一些相关手续。

IPO在过会一般会在六个月之内上市，IOP 过会的批文有效期是六个月，即企业必须在六个月内上市，否则批文无效，需要重新提交IPO申请。

此次公告显示：华电新能还需发行人代表结合长短期借款等主要负债构成、期限及到期本息、应收账款收回的长周期对经营活动现金流量的影响、发行人资信及相关信用额度、偿债资金安排以及重大资产支出等情况，说明发行人是否存在重大偿债风险。

上市委对此担心并不是空穴来风，国际能源网（微信公众号：inencom）了解到，2020—2022年，华电新能投资活动产生的现金流量净额分别为-224.37亿元、-285.77亿元、-594.2亿元。应收可再生能源补贴款的账面余额分别合计为191.12亿元、297.97亿元、249.6亿元，占华电新能应收账款账面余额的比例均超90%。

一边是应收账款回收难，一边是大规模投资建设新能源发电项目耗资巨大，让华电新能债台高筑。

2022年末，华电新能的货币资金仅95.54亿元，远低于其短期借款数额。这意味着，该公司的货币资金无法覆盖短期借款，短期偿债指标低于安全值。

由此可见，华电新能的债务问题，确实非常让人忧心。

根据该公司的招股书，发现其股东构成发生了不小的变化。大部分股东持股比例都出现下调，给社会资本介入腾挪出充足的空间。

2022年9月，华电集团清洁转型的接力棒从温枢刚传至江毅手中。作为国家电投原总经理、党组副书记、董事，江毅如何将国家电投的新能源基因成功移植到华电集团值得期待。此次上市融资300亿是不是足够华电集团构建起清洁化的未来，让我们仍拭目以待。